【非银】保险：6月保费数据点评：负债端表现分化，整体改善趋势持续
事件：上市保险公司披露1-6月保费数据：1）寿险方面，国寿、平安、太保、新华、人保1-6月原保险保费收入同比分别3.2%、-4.6%、-0%、+30.9%、+3.9%；平安1-6月个人业务新单同比-15%，6月单月同比-15.5%；2）财险方面，人保、平安、太保1-6月原保险保费收入同比分别+4.4%、0.5%、2.1%。
1）寿险：6家上市寿险公司保费收入合计同比+5.7%，较上月提升0.5pct.，6月单月总保费收入合计同比+6%，负债端改善趋势持续，预计6月新华大力运作重疾险，冲刺半年度价值保费达成，平安、国寿业务结构转向储蓄型长险。
①平安：6月单月个人业务新单同比增速-15.5%，较5月增速-3.5%降幅有所扩大，1-6月个人业务累计新单同比增速较上月小幅扩大1pct.至-15.1%。6月公司推出附加特疾10，预计主要用于主力长险的老客户加保，但由于此前公司已运作过多次产品升级，或效果有限。我们判断6月公司仍聚焦推动守护百分百，以及聚财宝、金瑞人生等年金险产品，业务结构转为储蓄型长险。预计公司7月将停售大小福星以及鑫系列产品，我们判断后续新产品上市及旧产品升级迭代将促进销售，后续公司负债端有望逐步改善。
②国寿：1-6月总保费同比3.2%，6月单月总保费同比+2.8%，6月单月保费增速有所放缓，预计主要源于公司疫情后提升人力质态标准，整体代理人规模增长趋缓所致。产品方面，预计公司6月主打为储蓄型长险福禄相伴，“国寿616客户节”持续推动双升双免，吸引重疾险老客户加保，以“保费+保额双返还”的亮点提升吸引力。此外，公司还在线上推出5款保障型长险产品、32款短险产品及健康养老等产品服务，如国寿福、康爱E生、康悦C等，以促进销售。
③太保：1-6月总保费同比0%，6月总保费同比-0.6%。产品方面，公司推出金福优享/金贝优享，促进新单销售和价值增长，预计公司7月将在推动主力产品金系列的基础上，推动新产品长期意外险安行宝，以促进队伍活动。我们判断，后续7-8月公司业务经营主线将聚焦优增，通过扩大增员入口，强化转化过程管控，强力增员支持等举措来实现。
④新华：1-6月总保费同比+30.9%，6月总保费同比+25.9%，单月保费持续高增速。二季度公司大力运作重疾险，预计主力聚焦多倍保A1、健康无忧宜家版等终身重疾的销售，带来保单销售和价值增速大幅好转。人力方面，预计后续公司有望继续大力增员，在新版基本法的制度牵引和费用激励下，带动新人留存和人力规模增长。我们判断下半年公司在增员拉动、积极的费用投入、新重疾定义修订利好，以及低基数下，NBV改善的趋势将持续，全年NBV增速有望达5%-10%。
2）财险：3家上市财险公司总保费收入合计同比+7.4%，6月单月保费收入合计1.0%，增速持续回暖。
①人保：1-6月总保费同比+4.4%，6月保费同比+8.7%。其中，1-6月车险同比+2.8%，相较于4月、5月增速继续改善，预计源于新车销量持续回暖；意健险同比+21.5%、农险同比6.6%、责任险同比+2.1%、企财险同比+0.2%、信用保证险同比-58.5%、货运险同比-3.8%。
②平安：1-6月总保费同比0.5%，6月总保费同比4.8%，单月增速与上月持平，其中：车险保费单月同比+8.83%，与上月相比略微下滑；非车险单月同比+26.3%，意健险单月同比+36.8%，继续保持高增。
投资建议：目前保险资产端预期显著改善，十年期国债利率已突破3%，叠加权益市场表现较好，年初以来对资产端的担忧显著缓解。我们判断，随着经济及居民消费逐步改善、线下展业的恢复、各家较为积极的业务推动策略及重疾定义修订的利好，后续负债端将进一步修复。目前保险估值仍处于历史较低位置，首推新华保险。
风险提示：保障型产品销售不及预期；长端利率快速下行；股市波动冲击利润；新车销量继续下滑
